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　　界面新闻记者 | 张艺

　　偏苯三酸酐（TMA）价钱大涨，十倍化工牛股、全国最大TMA分娩企业正丹股份（300641.SZ）2024年功绩市值双丰充。

　　正丹股份1月14日浮现了2024年功绩预报。公司预测论说期齐全包摄于上市公司股东的净利润11亿元至13亿元，同比增长110.39倍至130.64倍。这较昨年前三季度约30倍的增幅又上升不少。

　　扣非归母净利润增幅更大。公司齐全扣非归母净利润为10.95亿元至12.95亿元，同比增长234.13倍至277.06倍。

　　然则，这份超强的功绩预报背后存在隐忧，正丹股份四季度功绩中值环比着落约30%。功绩主力TMA价钱能否保合手高位？多家公司在扩产，昨年的阛阓供需失衡会否重归均衡景色？股价大涨是否提前透支功绩？

　　“TMA价钱目下仍在高位相对踏实。”正丹股份证券部东谈主士对界面新闻示意，TMA不是巨额商品，具体价钱属行业诡秘，价钱会有波动，一单一价，一客一价。

　　该东谈主士告诉界面新闻，化工行业扩产周期至少两年，不外“目下TMA热度低下来了，供需干系依然莫得那么孔殷了”。

　　正丹股份2024年功绩预报

　　四季度净利环比降约三成

　　正丹股份功绩增长幅度超百倍的同期有几个点值得留心。

　　率先，2024年功绩虽好，但正丹股份超百倍增速的一大原因是2023年功绩基数低。

　　在曩昔的两年里，正丹股份的功绩是“冰火两重天”。

　　正丹股份2023年深陷泥潭，公司功绩只须不到1000万元，创上市以来新低，降幅超越80%。

　　在最低功绩之上，正丹股份2024年功绩爆发，才获取了超越百倍的增速。

　　其次，四季度环比着落约30%。

　　对比三季报，正丹股份四季度齐全归母净利润区间为2.75亿元至4.75亿元。取中值来看，环比三季度的5.39亿元下滑约30%。

　　是因为2023年第四季度正丹股份出现亏蚀，因而加上四季报后，昨年举座功绩增速在加速。

　　对四季度功绩环比下滑的原因，正丹股份东谈主士称，具体等依期论说浮现。

　　第三，增长的原因是正丹股份主营业务量价大升。

　　正丹股份主营业务触及精采化工行业和环保新材料行业，目下主要居品包括偏苯三酸酐（TMA）、偏苯三酸三辛酯（TOTM）、乙烯基甲苯（VT）、均四甲苯等。

　　正丹股份讲解称，论说期内，公司主要居品TMA和TOTM产销量较上年大幅增长，销售单价大幅上升，且单元本钱基本保合手踏实，酸酐及酯类业务营业收入和利润同比大幅增长，使得包摄于上市公司股东的净利润大幅增长。

　　正丹股份功绩爆发的缘起是另一TMA巨头的停产。

　　2024年4月起，好意思国英力士告示长久性关闭其TMA分娩安设，导致阛阓上居品渐渐供不应求，TMA居品价钱大涨。

　　英力士官方网站浮现TMA产能为7万吨/年，第三方数据骄矜，为全国第二大供应商。

　　凭据慧聪涂料网上公开数据，2023年全国TMA产能约为25.5万吨。正丹股份TMA产能8.5万吨/年，是目下全国产能最大的TMA供应商。

　　其余主要TMA分娩企业，国内主要包括百川股份（002455.SZ）4万吨/年，泰达新材3万吨/年，国外还专诚大利的Polynt（波林）。

　　超越四分之一的TMA产能退出后，行业供需干系突然逆转。

　　有公开贵府骄矜，从2024年1月1日至5月16日，TMA价钱从14，000元/吨飞腾到43，000元/吨，在5月21日依然飞腾到49，500元/吨掌握，到9月30日涨至约53，500元/吨。

　　具体价钱变化方面，正丹股份东谈主士称，不肤浅骄矜。不外，这种加价对功绩的孝顺立竿见影，销售毛利率和净利率变化异常赫然。

　　2023年正丹股份偏苯三酸酐及酯类业务毛利率才6.63%，到了2024年上半年，这一业务毛利率上升至34.92%，增多了超越4倍。

　　功绩最佳的三季度毛利率恰是飙升。正丹股份举座销售毛利率已上升至54.08%，销售净利率已高达44.41%。

　　正丹股份单季销售毛利率变化

　　功绩增长可合手续吗？

　　正丹股份功绩高增长能否合手续，还要看TMA能在高位合手续多永劫刻。而TMA的价钱奈何确认，又要看阛阓的供给和需求。

　　“TMA为TOTM的伏击原料之一。”正丹股份东谈主士对界面新闻示意。

　　其中，TMA主要应用于增塑剂行业、粉末涂料行业、聚酯树脂行业和绝缘材料行业等。

　　正丹股份TMA居品卑劣代表性客户国内有艾伦塔斯、联成化学、神剑股份、光华股份、中法化学、领创环保；国外有好意思国埃克森好意思孚、巴斯夫、日本三菱、花王，韩国LG、爱敬化工，德国Covestro，法国Valtris等。

　　“从调研来看，TMA需求是一个渐渐从容地增长历程，每年会保合手3%-5%的适当增长。”正丹股份东谈主士对界面新闻称。

　　在2024年8月，正丹股份高管在投资者沟通时指出，改日，跟着国内增塑剂、粉末涂料、高档绝缘材料、高温固化剂、高档润滑油等卑劣行业的发展，我国偏苯三酸酐需求将保合手合手续增长的态势。

　　“从目下的TMA的卑劣应用中，TOTM等三酸类增塑剂用途约占比50%掌握。”正丹股份高管示意。

　　TOTM主要用作高品级PVC电线电缆的增塑剂，卑劣应用包括电线电缆、汽车线束、雪柜门封、PVC医用耗材、汽车座垫、东谈主造革等行业。据先容，目下在耐105℃电线电缆主增塑剂方面TOTM尚未有替代品。

　　正丹股份示意，比年来，国度淘气激动家电下乡、汽车下乡政策，国务院又印发《推动大范畴开荒更新和耗尽品以旧换新作为决议》，公司预测TOTM年均增速毛糙在5%-8%掌握。

　　因此，从需求来看，TMA和TOTM的每年保合手着一定的增速，但幅度并不大。

　　从供给来看，TMA的产能蔓延及开释也还需时日。

　　在TMA领域，正丹股份昨年建议了两项产能蔓延阵势。

第一个阵势在国内。公司6月11日浮现，拟投资3.5亿元成就年产6.5万吨偏苯三酸酐绿色化升级改良阵势。 第二个阵势给与了落子国外。正丹股份9月公告，公司拟投资不超越8000万好意思元在马来西亚投资成就分娩基地，筹画成就年产5万吨TMA阵势和年产2万吨新材料特种单体阵势。

　　此外，常青科技（603125.SZ）2024年5月建议拟投百亿元建高分子新材料阵势，其中一期阵势筹画成就年产能TMA8万吨。新三板公司泰达新材也有3万吨TMA的扩产蓄意。

　　仅正丹股份这两大阵势一朝投产并满产，阛阓便再添多达11.5万吨的TMA产能，这也远超越英力士关停的产量。阛阓会否因此充足？

　　“TMA产能短期难开释出来。”正丹股份东谈主士告诉界面新闻，化工行业上产能成就有一定的时刻周期，频繁情况下周期为两年，马来西亚阵势在国外，周期预测是36个月。此外，从投产到满产也有一个爬坡的历程。

　　“淌若进行TMA阵势新建，一般触及立项、环评、安评、能评、遐想、施工以及开荒定制、安装、调试等措施，成就周期受宽阔要素影响，具有省略情趣。”正丹股份示意。

　　就国外设厂的原因，正丹股份东谈主士称，一来，国外存在阛阓需求。二来，也探究改日出口可能濒临的生意制裁风险。“目下企业走出去是个势必的趋势，这是公司走国际化政策的一部分。”

　　正丹股份国外阛阓的营收占比在上升。公司2024年上半年，国外阛阓营收占比已达30%，2023年其营收占比为24%。

　　国外阛阓的毛利率也好于国内。昨年上半年，国外阛阓毛利率为37.25%，而国内阛阓为19.85%。

　　由上可见，从供需干系来看，TMA价钱存在一定的相沿，正丹股份或还会渡过一段时刻的高毛利时代。

　　正丹股份称，“公司目下已不合外公开报价，具体成交价钱随行就市，会凭据不同的客户有所相反。”

　　不外，生意社数据骄矜，TMA报价从9月30日的53，500元/吨，跌至2025年1月13日的49，000元/吨，累计跌幅超8%。

　　不论本年利润奈何，正丹股份如斯高的增长亦难合手续。毕竟2023年的低基数不再，拔旗易帜的是2024年的史上最强功绩。

　　股价透支了功绩？

　　二级阛阓上，受居品加价推动，正丹股份是2024年第一只十倍大牛股，亦然自低位飞腾涨幅最大的公司。公司股价上半年从最低2.83元/股，大涨至最高36.67元/股，涨幅近12倍。公司昨年麇集涨幅340.43%。

　　正丹股份上半年还因股价遭停牌核查，在核查公告中提到，因阛阓供需干系发生变化，公司主要居品偏苯三酸酐的阛阓价钱飞腾幅度较大。

　　昨年上半年的股价已透支了功绩。在正丹股份功绩确认最佳的第三季度，公司股价反而下滑了约9%，昨年下半年最大回撤幅度超越50%。

　　2025年1月14日，正丹股份股价飞腾4.10%，收于26.65元/股，最新市值142亿元，动态市盈率12.9倍。

　　在股价大涨事后，正丹股份控股股东的一致作为东谈主在减合手公司股份。银万榕树6号私募基金在11月14日至12月12日历间减合手280.61万股，减合手比例0.53%。

　　关于后续筹画，正丹股份高管示意，公司后续将陆续聚焦主业，加速偏苯三酸酐、TOTM和均四甲苯产能的开释。同期，蔓延碳九芳烃空洞运用产业链，加速激动氧化反馈尾气空洞运用制氮阵势（年产4.8万吨液氮和4🦄ag九游会官方J9登录入口√ky7666.com√ag九游会官网真人游戏第一品牌实力正规平台，000万Nm3高纯氮气）以及本领改良等项筹画成就。此外，加速激动部分阵势成就进程，争取赶早投产。

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