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（原标题：东吴期货投资策略早参20220725）

东吴期货商量所投资策略早参20220725

1.宏不雅金融衍生品

股指期货：

上周指数冲高回落，延续漂泊走势，成交额有所萎缩。上周五中证1000股指期货和股指期权上市，上市首日活跃度较高，4个合约总成交量达3.6万手，总成交额超500亿元，总握仓量达3万手。6月信济数据自满经济延续复苏态势，可是复苏基础仍不沉稳，仍需要进一步出台稳增长战略。现时国表里均存在一定扰上路分，反弹空间有限，阛阓举座心扉较为严慎，本周好意思联储议息会议召开，7月底政事局会议也将召开，关爱会议定调。操作上提倡暂时保握不雅望。

2.玄色系板块

螺卷：

周五夜盘铁矿暴涨，带动钢材反弹，现在钢材的最大矛盾在板材上，螺纹供需获利于钢厂减产后库销比下降，贯穿一个月逆季节性去库，去库速率堪比旺季，而热卷供应高位导致累库步地并未扭转，因此，价钱进取的握续性现在还不具备，但底部位置有所显现，激进者可逢低参与多单。

铁矿：

钢材库存压力高重叠需求欠安，减产增多是导致铁矿价钱走弱的一个紧要身分，但近期高频数据自满螺纹需求环比照旧有所好转，且在很低的产量下，钢材不错在淡季去库。跟着钢材利润规复，接下来铁水产量有止跌回升的驱动，铁矿价钱有望迟缓企稳反弹，操作上提倡逢低作念多。

双焦：

焦炭第四轮提降运行落地，本轮提降累计共900元/吨，焦企亏本进一步加重，自己减产力度也不断加大。但价钱能否飞腾取决于需求能否改善，短期看跟着前期铁矿焦炭价钱大幅走弱，钢厂有复产驱动，且近期钢材需求也环比在改善，焦炭短期盘面或有所反弹，空间需要关爱钢价飞腾后需求是否还能保握。焦煤方面，焦煤入口仍在迟缓回升，中期仍有下行压力，不外短期盘面贴水现货较多，展望短期漂泊为主。

双硅：

硅铁供应量再度下滑，是从21年11月中旬以后，周产量初次跌下10万吨。若减产力度保握或握续时辰长，那么硅铁库存有望快速缓解，以致降至同比低位。因此短期来看，硅铁将呈漂泊偏强走势，可日内高抛低吸。而硅锰现时库存远超往年同期水平，硅锰减产带来的去库成果远不足硅铁减产的去库成果，短期难以快速缓解。在高库存的制约下，硅锰仍旧漂泊偏弱，但同期也需警惕玄色系共振的影响，因此单边连续追空硅锰风险较大，在双硅基本面强弱对比下，可尝试多硅铁空硅锰。

3.能源化工：

原油：

隔夜原油偏弱漂泊。咱们恒久合计现时油市“弱预期”和“强现实”并行，短期“弱预期”会盖过“强现实”，至少在7月好意思联储议息会议召开前会延续近况，不外布油在90-100区域的支握效应依然存在。欧盟成员国上周就诊疗对俄罗斯制裁罢了了一致，俄罗斯国度石油公司和自然气工业将被允许向第三邦交游原油，欧盟企业将不被退却购买俄罗斯海运原油。

沥青：

7月第3周沥青产业数据自满沥青安设开工率进一步走高至37.5%，进一步传递利空腹扉。开工率不断走高是由于近期国内沥青利润也曾反超燃料油利润，真金不怕火厂纷繁保重安设主义。此外阛阓精深预期原油远端偏弱，交易商严慎进货，现在唯一刚需需求。沥青短线高空为主，但在油价反弹技艺需选藏遁入。

LPG：

近期国内入口到岸举座督察增量，但化工需求环比运行走弱。现在国产气供给小幅回落，需求端举座以稳为主，后续若入口量同步缩减，则国内弱均衡下现货价钱高位有望延续。国际阛阓好意思国督察低库存，而国内醚后溢价偏高，支握对旺季行情信心，PG盘面短期督察区间漂泊提倡不雅望为主。

甲醇：

上周五日盘甲醇主力合约低开高走，飞腾0.66%至2456元/吨。夜盘大幅减仓上行3.05%，报收2498元/吨。从现实端来看甲醇供应缩量举座有限仍相对较为充裕，卑劣需求依旧偏弱运行，不外在现款流督察亏本或导致本钱性查验增多、装船量不足预期或导致入口端减弱以及沿海MTO安设有重启计算等加握下，甲醇的供需基本面有角落转好的预期。但同期也要选藏到宏不雅方面好意思联储下周加息在即，完成“迎峰度夏”后本钱端仍有下移风险。现在资金炒作入口缩减的预期心扉升温，但基本面利好身分有限且口岸库存仍旧高企，查验安设鸿沟尚未大幅加多、卑劣需求未见履行性改善且本钱端仍有转弱风险的情况下，阶段性反弹追涨需严慎，中线仍以偏弱漂泊看待，关爱到港节律和煤价的变化情况。

PVC：

从需求端来看，现在卑劣开工仍表露较为疲弱，订单天数不高，且出口彰着转差。供应上，国内开工在历史均值近邻。产业链方面，现在外采电石制PVC企业利润较差。现货方面，廉价刺激阛阓成交。举座来看，现在PVC基本面利空响应也曾告一段落，但反弹能源不足，以底部漂泊念念路对待。

自然橡胶：

现在RU近月合约与全乳胶和东说念主混现货价钱呈贴水气象，期现价差的深度总结可能对盘面存在一定托底作用。可是，现时橡胶需求预期转弱，而供应端则呈季节性放大趋势，基本面进取驱动不足，再加上外部宏不雅省略情趣风险加重，商品阛阓举座承压，故短期展望橡胶行情连续督察罅隙，本周关爱好意思联储7月议息会议及好意思国二季度GDP数据。操作上，提倡不雅望为主。

4.有色金属

沪铜：

阛阓风险偏好回升，铜价反弹。上周五伦铜收涨1.24%；沪铜主力08合约日盘收涨1.34%，夜盘收涨0.84%。沪铜在连跌六周后，上周企稳反弹，因阛阓风险偏好回升，卑劣逢低买入补库存。中国基建投资加速，铜需求好转，社会库存大幅下降，现货阛阓供应从头趋紧。在二季度增速放缓至两年新低后，三季度或加速设置面容程度，以激动经济增速回到合理区间。国外阛阓对群众经济败落的担忧延续，压制铜价反弹空间。S&P群众PMI从六月的52.3骤降到七月的47.5。好意思国的处处事PMI和制造业坐蓐PMI均跌到枯荣线之下，欧洲的制造业PMI也跌到枯荣线之下。操作提倡：不雅望。

沪铝：

7月22日沪铝主力08合约日盘收涨0.28%，夜盘收涨0.92%；LME收涨0.8%。上周各地区去库情况出现分化，华南和巩义地区去库速率放缓，江浙沪地区以刚需补库为主。开工率基本无变化，需求预期不见履行性好转。现时国内复产计算仍有序进行，短期内铝价围绕平均本钱先漂泊，反弹乏力；中持久看，供需偏弱步地已定，提倡逢高作念空策略为主。连续关爱卑劣消费复苏情况。连续关爱国际能源价钱及俄乌风光变动。

沪锌：

7月22日沪锌主力2208合约收于22760元/吨，跌幅0.04%，夜盘涨1.57%，报22930元/吨，LME锌涨1.13%，报2992.0好意思元/吨。近期完好意思价钱走势依然受宏不雅面影响较大，前期真金不怕火厂减产较多导致的现货偏紧使得盘面挤出较深的back结构，但近期仓库入库已出现角落改善，社库去库速率趋缓，跨期正套不错讨论暂时离场；国外需求端减弱已成定局，在铜油走稳之前，锌价仍有下挫可能，关爱本周好意思联储加息情况。

沪铅：

7月22日沪铅2208合约收于15160元/吨，跌幅0.69%，夜盘换月至2209合约涨0.83%，报15230元/吨，LME铅涨0.70%，报2010.0好意思元/吨。需求方面，上周电板厂开工大幅抬升，江浙沪疫情有所松懈，电动自行车及汽车配套需求彰着好转。短期，宏不雅面仍有压力，卑劣铅蓄消费连续回暖，展望铅价仍督察漂泊运行，关爱本周好意思联储加息情况以及卑劣消费后续改善情况。

5.农家具与畜牧果品

油脂：

上周国内油脂期货举座冲高回落。笔者合计一方面是因为原油飞腾带动，由于本次拜登的中东之行并莫得罢了原油增产的预期，因此原油价钱大幅反弹重返100好意思元飞腾，并进而带动商品举座飞腾；另一方面则可能是多头资金的自救，油脂经过此前一轮的大跌，但握仓量并莫得减少，证明有大齐多头资金被套，是以在外盘油脂阛阓并莫得飞腾的情况下，上周前几日国内油脂阛阓却多次逆势拉升。但最终走势照旧要总结基本面，棕榈油最大主产国印尼7月16日发布音书，从7月15日起至8月31日，取消棕榈油的出口专项税，以加速棕榈油的出口裁汰国内库存压力，这例必会加大国际油脂阛阓的供应量。而第二大主产国马来西亚则受到印尼的出口挤压，最近两个月棕榈油出口量彰着下降，6月出口量环比减少13.3%，7月出口量将进一步下降，那么库存也将握续加多。而国内方面，由于近期棕榈油入口利润加多，6月份入口量有望大幅加多，证据棕榈油口岸库存自满也曾贯穿三周回升，达到3月初以来最高水平，国内棕榈油供应病笃的步地正在缓减。相对来说，由于7月份以来好意思豆主产区不时有干旱天气出现，对好意思豆助长变成不利影响，好意思豆助长优良率贯穿5周下调，对豆油可能形成一定支握。因此，笔者合计现在油脂基本面举座利空，相对来说棕榈油较豆油更为利空。操作上，可逢高作念空油脂，并握有多豆油空棕榈油套利。

豆粕/菜粕：

预期本周降雨改善干旱天气，但举座天气仍然预测保握高温少雨的气象。若受到严重的干旱影响，或将有所反弹、但麇集宏不雅身分，好意思豆及豆粕也曾开启下落趋势。操作上提倡，七八月份，逢高渐渐作念空建仓，恭候拐点证据。风险点：栽培要津期的天气变化；9月飓风对口岸变成的影响；宏不雅身分风险。

玉米：

据乌克兰UNIAH通信社征引乌克兰敖德萨军政责罚局隆重东说念主音书，有东说念主员在7月23日敖德萨海港导弹紧要中受伤，可是莫得自满具体的伤员身份和数目。该隆重东说念主暗示，口岸的基础设施已遭到阻难。短期，俄乌出口契约利空小麦玉米。操作向前期空单连续握有。

白糖：

现时郑糖主力合约大幅低于配迥殊食糖入口本钱，况兼也曾贴水于现货，举座估值并不高，但现在国产糖去库厚重重叠7-8月入口量自低位大幅增长导致盘面上行勤奋，另外宏不雅风险加重使得资金大幅离场，原糖价钱重点下移压低郑糖估值上限，因此操作上提倡以不雅望或短线低吸高抛的念念路对待。

鸡蛋：

供应端，上半年国内蛋鸡产能自低位握续回升，但受制于饲料本钱大幅攀升，繁衍主体在二季度补栏偏严慎，举座补栏量水平偏低，这或将导致三季度国内新开产蛋鸡数目下降，重叠中秋前后将迎来淘汰鸡出栏岑岭，下半年国内蛋鸡产能或将由升转降。需求端，跟着南边各省市已接踵出梅，食物厂需求加多，卑劣走货加速，运动才能库存降至低位，重叠中秋前备货旺季也将迟缓启动，举座需求向好。本钱端：今年度蛋鸡饲料本钱大幅攀升，现时繁衍利润处于低位，下半年展望蛋鸡繁衍利润将获得彰着缔造。主不雅不雅点：空洞以上分析，咱们合计鸡蛋供需面将迟缓趋紧，下半年蛋价举座以看涨为主，不外鉴于鸡蛋期货期现总结的特点，期货操作层面咱们提倡毁灭2209合约，以逢回调作念多2301合约的策略为主。

生猪：

因前期毛猪价钱握续飞腾，而夏令末端对猪肉需求偏淡，上游毛猪价钱飞腾无法灵验传导到卑劣白条阛阓，导致繁衍端握续亏本，近几周屠企宰杀量握续下降，重叠关系部门近期针对猪价每每发声，上游繁衍端出栏意愿有所增强，猪价无礼位小幅回落，咱们合计现时阛阓处于落魄游博弈的经由中，短期猪价或将插足漂泊步地，可是从中持久角度看，改日几个月猪肉供应量仍处于下降趋势中，8、9月份之后国内将迟缓插足猪肉消费旺季，猪价在片晌回调后好像率仍将连续督察偏强走势，操作上提倡回调作念多LH2301合约。

苹果：

苹果基本面现在关爱三个身分：本产季去库情况和价钱走势、新产季早熟果价钱及走货情况以及新产季产量和质料情况。近期产区库存果交游氛围好转，成交有所回升，虽未彰着放量，但消费表流露回升迹象。早熟果量少价高，交游细腻，支握阛阓心扉，但现在上市早熟果体量比拟小，需要连续关爱近期秦阳以及后续嘎啦价钱及交游情况。另外近期上市早熟果秦阳个头偏小，需要关爱晚熟富士是否有一样情况。空洞来说，近期库存果消费有回暖迹象，早熟果量廉价高，支握高开秤预期，短期以偏强漂泊为主。策略上以区间下沿低多，高位减仓为主。

红枣

红枣仍然督察弱现实强预期的步地。现在旧枣仍然处于弱现实的风光，季节性淡季需求较弱，仓单压力固然跟着仓单点价数目较大缓解较多，但压力仍存，因此09展望督察罅隙漂泊。近期阛阓焦点主要在新枣产量预期上。新枣现在坐果基本面完成，举座看产量较旧年有彰着规复，但较平淡年份仍或出现一定减产。前一产季减产大齐浮滥结转库存，新产季结转库存为裁汰预期，重叠一定减产预期，01合约盘面存在一定支握。7月中下旬产区仍有高温预期，关爱天气影响。可背靠11000逢低轻仓作念多01。

花生

近期花生基本面无显赫波动，主要奴隶油脂和宏不雅心扉区间波动。现在阛阓焦点仍在新产季花生。新产季花生减种预期明确，中国花生网评估新产季花生减种幅度18.7%，与前期阛阓预期并无太猛进出。新产季面积较大幅度减少支握本产季现在阛阓乐不雅心态，也对盘面形成支握。基本面无显赫变动情况下，短期展望仍然奴隶油脂板块和宏不雅走势。短期不雅望。中持久来看，主要关爱单产变动及油厂库存变化，后期天气变动及油厂库存或成为影响行情的主要变量。

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期市有风险，投资需严慎！